Trò chơi tài trợ: Nắm vững ghi chú an toàn, ghế và kiểm soát bảng - E596

Nói chung, một công ty khởi nghiệp thành công ở giai đoạn đầu và càng nhanh càng hướng tới một con kỳ lân, thì người sáng lập càng có thể duy trì quyền kiểm soát đa số so với kiểm soát kinh tế thực tế của anh ấy. - Jeremy AU, người dẫn chương trình của Brave Đông Nam Á Podcast

Các điều khoản chống loãng về cơ bản nói rằng các nhà đầu tư có quyền tự bảo vệ mình khỏi sự pha loãng theo thời gian. Có tất cả các loại phiên bản của điều này so với mức trung bình đầy đủ, nhưng chúng khá quan trọng, và chúng có thể thực hiện được. Tùy chọn nhân viên kích thước hồ bơi, đó là bao nhiêu nhóm kinh tế chúng tôi đang tiết kiệm cho nhân viên. - Jeremy AU, người dẫn chương trình của Brave Đông Nam Á Podcast

Chuyển đổi và két két là các công cụ đơn giản hơn được tạo theo thời gian. Vì vậy, trong quá khứ, nếu bạn quay lại 30 đến 40 năm trước, tất cả các khoản đầu tư đã được thực hiện thông qua các vòng vốn chủ sở hữu. thành một loại kết quả vốn chủ sở hữu? ' Vì vậy, nó có nghĩa là một tài liệu đơn giản hơn sử dụng lãi suất ngắn hạn cũng như một số cơ chế kiểm soát khác, nhưng về cơ bản, nó có vẻ như nợ trong thời gian ngắn nhưng chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu vào một ngày trong tương lai. - Jeremy AU, người dẫn chương trình của Brave Đông Nam Á Podcast

Jeremy AU đã phá vỡ các cổ phần thực sự đằng sau việc gây quỹ ở giai đoạn đầu, nơi những người sáng lập thương mại công bằng để sinh tồn và các nhà đầu tư đàm phán để kiểm soát. Ông giải thích làm thế nào các công cụ tài chính như ghi chú an toàn, ghi chú chuyển đổi và hình dạng vòng có giá, người giàu có, người có tiếng nói, và người bị bỏ lại phía sau. Từ bẫy pháp lý đến động lực học phòng, phiên này tiết lộ những gì mọi người sáng lập nên biết trước khi ký một bảng thuật ngữ.

01:05 Hiểu về kinh tế khởi nghiệp : Jeremy giải thích cách các công ty khởi nghiệp phải đối mặt với "Thung lũng chết" nơi họ đốt tiền mặt trước khi đạt được lợi nhuận. Ông giới thiệu ý tưởng rằng tài trợ luôn đi kèm với sự đánh đổi về quyền kinh tế và kiểm soát.

01:39 Nợ so ​​với vốn chủ sở hữu: Sự khác biệt chính: Sự cố về cách nợ yêu cầu trả nợ và bảo vệ quyền sở hữu, trong khi vốn chủ sở hữu từ bỏ một phần của mặt trái nhưng không cần phải trả lại nếu khởi động không thành công.

03:23 Tài chính vốn chủ sở hữu: Cổ phiếu ưu đãi, ghi chú chuyển đổi và ghi chú an toàn : Jeremy đi qua ba công cụ gây quỹ phổ biến, cách mỗi công việc trong các vòng giai đoạn đầu và tại sao két sắt trở thành tiêu chuẩn toàn cầu về tốc độ và đơn giản.

08:00 Quyền kiểm soát và động lực học của Hội đồng : Cuộc thảo luận chuyển sang cách kiểm soát của Hội đồng quản trị khi các công ty khởi nghiệp tăng tiền. Jeremy giải thích tại sao các quyết định quản trị sớm định hình sức mạnh và ảnh hưởng lâu dài đối với công ty.

.​​

(00:55) Và những gì chúng ta thấy ở đây là chúng ta đang chuyển sang kinh tế và (01:00) thành phần của việc này. Vì trước đây tôi đã nói là, thành lập công ty, làm thế nào những người sáng lập đến với nhau. Nhưng điều quan trọng chúng ta cần nói và hiểu là các công ty khởi nghiệp đòi hỏi tiền. Và có một giá trị của cái chết vì họ cần rất nhiều tiền mặt để hỗ trợ họ trước khi họ thực sự thành công và có thể trở nên có lãi hoặc phá vỡ.

(01:18) Và cách để suy nghĩ về nó là các nhà đầu tư cung cấp vốn với giá cả, phải không? Và giá đó có hai hình thức, quyền kinh tế cũng như quyền kiểm soát. Vì vậy, đó là cách tôi sẽ nghĩ về nó. Vì vậy, kinh tế về mặt rủi ro và phần thưởng mà chúng tôi chia sẻ, và sau đó quyền kiểm soát là khả năng của tôi để có tiếng nói hoặc có quan điểm về tương lai của công ty này.

(01:39) Vì vậy, về các quyền kinh tế, nói chung về việc cung cấp vốn, có hai loại vốn được cung cấp. Có nợ hoặc vốn chủ sở hữu. Và nợ rõ ràng là những gì tất cả chúng ta hiểu là nợ thẻ tín dụng hoặc các khoản vay ngân hàng hoặc tài chính phải thu.

(01:52) Nhưng về cơ bản, nói rất nhiều như tôi muốn cung cấp cho bạn tiền mặt và bạn sẽ trả lại cho tôi bằng tiền mặt. Vì vậy, đó là một khoản nợ khá nhiều. (02:00) Và vì vậy, tôi sẽ có tài sản thế chấp, tôi có quyền đối với một số tài sản nhất định của bạn để đảm bảo rằng nếu bạn mặc định, thì tôi sẽ có thể trả lại.

(02:08) Và rõ ràng có rất nhiều lợi ích cho nợ. Và sau đó cho vốn chủ sở hữu, bạn đang cung cấp vốn. Nhưng sau đó bởi vì tôi cung cấp vốn đó, tôi xứng đáng có một phần của phần thưởng trong tương lai trong công ty, phải không? Lợi nhuận trong tương lai của công ty, cổ tức trong tương lai của công ty.

(02:21) Và kết quả là, tôi nghĩ rằng có một chút phân chia trong mặt trái kinh tế chung cũng như các quyền kiểm soát có sẵn. Điều đầu tiên cần hiểu là rõ ràng là nợ lợi ích là.

(02:31) Bạn có thể duy trì quyền sở hữu đầy đủ của công ty trong thời gian dài. Nhưng tất nhiên, vốn chủ sở hữu, nếu công ty của bạn thất bại, bạn không bao giờ phải trả lại khoản nợ, phải không? Giống như rủi ro tăng so với rủi ro giảm. Một điều khác tất nhiên là quan trọng là tài chính vốn chủ sở hữu được hiểu rất nhiều là cách chạy tại nhà.

. Họ không thực sự quan tâm đến quan điểm nợ này bởi vì họ luôn có thể cung cấp nợ cho các công ty nhiều hơn, (03:00) ổn định và ít rủi ro hơn. Ví dụ, một chuỗi F & B hoặc, một số loại xe cơ bản, đầu tư hoặc tài sản.

(03:06) Vì vậy, có một loạt các cơ hội khác nhau cũng có. Và tất nhiên tôi nghĩ cho nợ, thông thường họ sẽ muốn tài sản thế chấp. Có cơ chế kiểm soát chính của họ so với vốn chủ sở hữu, họ sẽ có xu hướng sử dụng nhiều quyền tư vấn hoặc kiểm soát của hội đồng quản trị để có được sự giám sát đối với việc sử dụng tiền. Phóng to vốn chủ sở hữu, tôi nghĩ rằng có ba thành phần chính mà bạn thường nghe.

(03:27) Và một lần nữa, điều này không có nghĩa là hoàn toàn đầy đủ, nhưng có ba loại để bạn được dạy là vốn chủ sở hữu hoặc vốn chủ sở hữu được liên kết. Cổ phiếu ưa thích, sẽ có một vòng giá, các nút chuyển đổi và sau đó cũng như một ghi chú an toàn. Vì vậy, điều tôi sẽ cố gắng giải thích điều này một chút là một cổ phiếu ưa thích là vốn chủ sở hữu cổ điển của bạn, tỷ lệ phần trăm mua của công ty bạn.

(03:47) Và đối với nhiều bạn, bạn cũng hiểu điều này từ việc đầu tư vào thị trường công cộng. Vì khi bạn mua ở thị trường công cộng là một vòng giá, bạn biết giá là bao nhiêu. Và rất nhiều điều tương đối đơn giản. Bạn là một nhà đầu tư bán lẻ, có bảo vệ nhà đầu tư (04:00) tương tự như cổ đông cổ phiếu ưu đãi vì bạn đang mua công ty.

. Nhưng tất nhiên, đối với vốn chủ sở hữu giá, bạn cần phải đánh giá giá của công ty.

. Vì vậy, nếu bạn là một công ty, ví dụ, có. 10 triệu đô la doanh thu, định giá của bạn là một trăm triệu đô la. Công nghệ của bạn là không thể tin được và có thể tạo ra một công ty kỳ lân trong hai năm, nhưng bạn còn ba tháng nữa là chết làm công ty.

(04:38) Giá của công ty đó là bao nhiêu? Và đó có thể là một cái gì đó không chỉ có sự đàm phán, mà còn rất nhiều cuộc tranh luận. Đồng thời, ghi chú chuyển đổi và lưu là các công cụ đơn giản hơn được tạo theo thời gian. Vì vậy, trong quá khứ, nếu bạn quay lại 30, 40 năm trước, tất cả các khoản đầu tư đã được thực hiện thông qua, các vòng vốn chủ sở hữu, nhưng ghi chú chuyển đổi (05:00) đứng thứ hai.

(05:01) Và những gì chúng là những ghi chú chuyển đổi về cơ bản đã nói, làm thế nào để tôi tạo ra một công cụ sâu? Điều đó cho phép tôi được bảo vệ như một công cụ nợ cho tiếp theo, ví dụ, hai đến ba năm, nhưng vào đúng thời điểm, có thể chuyển đổi thành một loại kết quả vốn chủ sở hữu. Vì vậy, nó có nghĩa là một tài liệu đơn giản hơn sử dụng lãi suất ngắn hạn cũng như một số cơ chế kiểm soát khác.

(05:25) Nhưng về cơ bản, nó trông giống như độ sâu trong thời gian ngắn, nhưng chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu vào một ngày trong tương lai. Ghi chú chuyển đổi được xây dựng trong lịch sử để giúp các công ty khởi nghiệp giai đoạn đầu dễ dàng sử dụng, ít thời gian hơn, sử dụng thời gian kế toán ít hơn và thỏa thuận về những gì cần phải làm. Ghi chú an toàn được tạo bởi Y Combinator và đã được cập nhật nhiều lần và là phiên bản thậm chí đơn giản hơn của ghi chú chuyển đổi.

. Về cơ bản, nói rằng khi có một khoản vốn chủ sở hữu giá trong tương lai này, ghi chú an toàn hoặc thoải mái này sẽ chuyển đổi ở một tỷ lệ nhất định thành vòng vốn chủ sở hữu cổ phiếu ưu đãi trong tương lai.

(06:14) Vì vậy, nút an toàn là phiên bản đơn giản nhất của nút chuyển đổi. Ví dụ, nếu bạn quay trở lại 10 năm trước ở Mỹ ở Bờ Tây, rất nhiều người sử dụng Note Safe YC và rất nhiều người ở New York, chẳng hạn, rất kiên quyết chống lại việc sử dụng két sắt. Vì các nhà đầu tư thiên thần vì họ cảm thấy rằng NOES an toàn không bảo vệ các nhà đầu tư và vì vậy họ đang sử dụng các nút chuyển đổi.

. Tôi sẽ nói trong thời đại ngày nay, 10 năm sau đó, đó là một thế giới rất khác so với khi tôi sử dụng được gây quỹ như một người sáng lập. Trong thế giới ngày nay, tôi nghĩ rằng Bờ Đông và Bờ Tây chủ yếu sử dụng NOES an toàn trong giai đoạn đầu.

. Vì vậy, khi bạn thực hiện một vòng vốn chủ sở hữu, có ba tài liệu chính sẽ xuất hiện

(07:03) Một là thỏa thuận đăng ký chứng khoán. Thứ hai là Thỏa thuận của cổ đông và thứ ba là thỏa thuận mua cổ phiếu. Vì vậy, lần đầu tiên cho thỏa thuận đăng ký chứng khoán thực sự nói về các điều khoản và điều kiện để mua cổ phần. Các thỏa thuận cổ đông là. Thực sự thích nghĩa vụ.

(07:18) Vì vậy, một chút Hiến pháp về quyền bầu cử làm thế nào mọi thứ có thể được thực hiện. Và sau đó thỏa thuận mua cổ phiếu của bạn thực sự là về việc nói về các điều kiện đóng cửa cá nhân cho những giao dịch mua hàng được thực hiện. Những gì tôi muốn nói là thực sự quan trọng là bất cứ khi nào bạn đưa ra quyết định và đàm phán cắt giảm giá này, Vòng vốn là điều có khả năng được các cổ đông trong tương lai thừa hưởng.

. Vì vậy, đó là nơi tôi nghĩ rằng một số chi phí tăng lên khá nhanh vì mọi người rất chu đáo về việc đàm phán thỏa thuận tốt nhất có thể ngay cả ở giai đoạn sớm nhất.

(07:56) Một vài slide cuối cùng mà tôi sẽ nói ở đây là có một số thành phần để suy nghĩ (08:00) về. Một là tất nhiên, thực sự về kiểm soát. Quyền là một quyền lớn. Vì vậy, quyền kiểm soát là rõ ràng một khi bạn có một vòng vốn chủ sở hữu, điều đó thường sẽ là một giám đốc hội đồng quản trị, tương tự như các giám đốc hội đồng khác cho các công ty đại chúng.

(08:10) Họ sẽ thuê và có thể sa thải CEO, họ có thể cải thiện ngân sách và quy mô chúng ta có xu hướng phát triển theo thời gian. Vì vậy, rõ ràng khi một công ty được thành lập, có thể là một hoặc hai người, có thể nếu một người sáng lập solo, đó có thể là những người sáng lập solo, ban giám đốc, có thể có hai người đồng sáng lập hoặc hai trong số họ trong ban giám đốc.

(08:25) Nhưng khi khởi nghiệp hạt giống đầu tiên của bạn xuất hiện, họ có thể mở bảng đó và họ sẽ bắt đầu quá trình tạo ra quản trị doanh nghiệp tốt. Vì vậy, họ có thể có, ba đến năm ghế bot trong giai đoạn đầu. Và sau đó khởi động giai đoạn tăng trưởng có thể có năm hoặc bảy. Tôi thậm chí còn nhìn thấy 10 hoặc 11 ghế bot là tốt.

. Vì vậy, khi bắt đầu trong giai đoạn sớm nhất, những người sáng lập sẽ có quyền kiểm soát nhiều hơn. Và sau đó theo thời gian khi các nhà đầu tư đến, nói chung sẽ có ngày càng nhiều (09:00) và cuối cùng họ có thể trở thành phần lớn hội đồng quản trị.

. Rõ ràng có rất nhiều cuộc tranh luận cũng xảy ra ở đó. Bây giờ được nói những gì tôi sẽ nói là nói chung, một công ty khởi nghiệp thành công hơn ở giai đoạn đầu và họ càng phát triển nhanh hơn về phía kỳ lân, người sáng lập càng có thể duy trì quyền kiểm soát đa số, thậm chí là cách thoát.

. Anh ta có một loại cổ phần đặc biệt cho phép anh ta kiểm soát và quyền biểu quyết cho phép anh ta có quyền kiểm soát ngoại ô so với quyền kiểm soát kinh tế thực tế của anh ta.

(09:47) Nhưng có một chức năng của thực tế là Facebook đã phát triển rất nhanh. Tôi đã rất thành công và các nhà đầu tư sẵn sàng trao cho anh ta nhiều quyền kiểm soát hơn mặc dù họ đang tự mình nắm quyền kinh tế để chia sẻ rủi ro và phần thưởng, các điều khoản kinh tế quan trọng (10:00) để bạn hiểu. Trượt cuối cùng thứ hai ở đây là về các vòng vốn chủ sở hữu là định giá, rõ ràng.

(10:04) Vậy công ty ngày nay có giá trị như thế nào khi bạn đàm phán giá? Thứ hai là lượng tử đầu tư, đó là bao nhiêu nhà đầu tư chính so với số lượng vốn đầu tư khác được phép đặt vào. Vì vậy, bao nhiêu vốn tham gia vào vòng này? Rõ ràng là có một khoản định giá tiền tiền bạc so với sau khi đánh giá tiền.

(10:21) Vì vậy, vòng cuối cùng của bạn là định giá 10 triệu. Bây giờ tôi đã đặt thêm 10 triệu đô la để mua 20% công ty. Vì vậy, định giá công ty của bạn hiện là gấp 10 lần năm tương đương 50 triệu. Việc định giá tiền tiền là 40 triệu đô la. Và sau khi thêm tiền mặt là 10 triệu đô la. Công ty hiện có giá trị đăng tiền, 50 triệu đô la. Vì vậy, có một tiền trước so với bài.

(10:40) Bạn chỉ cần nhận thức được rằng đây là những điều khác nhau và tôi thực sự thấy các luật sư theo nghĩa đen. Và có những người và các nhà đầu tư tranh luận về điều này một năm đến hai năm sau về tiền trước so với tiền đó. Vì vậy, tôi chỉ muốn nói điều này, rằng nếu bạn là người sáng lập hoặc VC, bạn không nhất thiết phải tin tưởng vào các luật sư của mình để soạn thảo điều này bởi vì toán học có thể (11:00) khó khăn cho các luật sư.

(11:01) Và tôi đã thấy các luật sư cấp một làm rối tung điều này, vì vậy điều đó không thể tin được. Vì vậy, hãy chắc chắn rằng bạn hiểu sự khác biệt ở đây. Tùy chọn thanh lý cũng khá quan trọng. Vì vậy, ví dụ, có một thác nước thanh khoản. Vì vậy, ví dụ, điều này có nghĩa là nếu bạn ở trên đỉnh của thác nước, tiền của bạn xuất hiện trước.

(11:18) Và nếu bạn ở dưới cùng của thanh khoản hoặc thác nước, bạn sẽ được trả tiền cuối cùng. Vì vậy, ví dụ là, hãy nói rằng định giá vòng cuối cùng mà bạn có là một trăm triệu đô la, nhưng bạn đã bán cho một người mua chiến lược chỉ với 50 triệu đô la. Được rồi, vì vậy bạn có 50 triệu đô la tiền thu được, nhưng định giá là một trăm triệu đô la cho vòng cuối cùng.

(11:38) 50 triệu sẽ chỉ bù đắp cho 50% cổ đông hàng đầu. Vì vậy, nó chảy vào và chảy xuống. Vì vậy, thông thường những gì các nhà đầu tư vòng mới nhất của bạn có xu hướng đứng đầu thác nước thanh khoản, sau đó là loạt B của bạn, sau đó là loạt A của bạn, sau đó là nhà đầu tư C của bạn, sau đó là người sáng lập của bạn, và cuối cùng là nhân viên của bạn.

(11:56) Sau đó, ở dưới cùng của thác nước thanh khoản này. Vì vậy, đây là (12:00) một cái gì đó để bạn khá chu đáo. Các điều khoản chống loãng về cơ bản là nói rằng các nhà đầu tư có quyền tự bảo vệ mình khỏi sự pha loãng theo thời gian. Có tất cả các loại phiên bản của ratchet này so với trung bình đầy đủ trong tuần.

. Vì vậy, có một cái gì đó để bạn nhận thức được. Và cuối cùng, tất nhiên, là các lựa chọn nhân viên có kích thước hồ bơi, đó là bao nhiêu trong số các nhóm kinh tế chúng ta tiết kiệm cho nhân viên?

. Vì vậy, có một người thứ ba trong phòng không được bồi thường, và đây là cách họ thảo luận về việc đàm phán điều đó.